Alors que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis fait face à une pression politique croissante pour donner son feu vert à un ETF Bitcoin à la suite de sa récente défaite judiciaire, il existe un point de vue opposé qui insiste sur le maintien de la position actuelle.
Cependant, Townsend Landing, responsable du produit CoinShares, estime que le régulateur financier est coincé dans un labyrinthe qu’il a lui-même créé.
« S’élever avec son propre pétard »
La Cour, composée de trois juges représentant chacun des tendances politiques différentes, est parvenue à un verdict unanime, affirmant que la SEC avait effectivement violé la loi sur les procédures administratives (APA). En outre, ils ont demandé à la SEC de revenir sur son rejet de la proposition Grayscale et d’entreprendre une réévaluation de sa décision.
Deux ans plus tard, Gensler a déployé des efforts considérables pour présenter son point de vue comme une interprétation simple et logique de la loi. Mais dans les deux cas – Ripple et Grayscale – les juges ont des opinions différentes. Cela a renforcé l’argument de l’industrie selon lequel le cadre juridique nécessite une révision plutôt que des mesures coercitives agressives.
Dans le dernier article de blog, CoinShares’ Landing a déclaré que « la SEC est dans une certaine mesure victime de ses propres tentatives de recherche d’un compromis avec l’industrie de la cryptographie ».
De plus, le chef de la SEC, Gary Gensler, s’était prononcé en faveur des ETF adossés à des contrats à terme dans divers discours publics en 2021, qui étaient enregistrés en vertu de la loi sur les sociétés d’investissement de 1940 (essentiellement des fonds appropriés) qui pourraient fournir une « protection significative des investisseurs ». À de nombreuses reprises, Gensler a déclaré publiquement qu’il attendait « avec impatience l’examen de ces dossiers par le personnel ».
« En effet, c’est le soutien précoce du commissaire Gensler, exprimé dans divers discours publics en 2021, aux ETF adossés à des contrats à terme qui a piégé la SEC dans un labyrinthe d’APA qu’elle avait elle-même créé. »
Quelle est la prochaine étape pour la SEC ?
La SEC a la possibilité de faire appel et dispose d’un délai de 45 jours pour demander un tel réexamen. Cependant, compte tenu de la décision unanime de 3-0 contre la SEC dans la décision initiale, CoinShares’ Landing a émis l’hypothèse que les chances de gagner en appel semblent plutôt limitées.
Il est important de noter que la SEC n’a pas essayé – que ce soit dans ses observations écrites ou lors des débats verbaux – de présenter des preuves contredisant l’affirmation de Grayscale selon laquelle il existe une corrélation de 99 % entre les marchés au comptant et à terme. Cette incapacité à fournir des preuves à l’appui était un aspect essentiel du raisonnement de la Cour en faveur de Grayscale. Si de telles preuves étaient disponibles, elles pourraient potentiellement servir de défense substantielle pour la position de la SEC.
Bien qu’il existe une pression politique pour que la SEC continue de bloquer un ETF Bitcoin spot et de prolonger le processus pour en obtenir davantage, la forte possibilité d’une motivation politique accrue pour en approuver un ne peut être ignorée.
Cela est d’autant plus vrai qu’il s’agit des intérêts de sociétés de poids lourds telles que Blackrock. Avec des actifs sous gestion dépassant les 9 000 milliards de dollars, le géant dirigé par Larry Fink n’a rencontré le refus de la SEC que pour une seule proposition de produit sur près de 600 tentatives.