La SEC a été chargée par la Cour d’appel des États-Unis de revoir sa décision concernant la demande de Grayscale Investment de transformer GBTC en ETF Bitcoin. Cette victoire n’est rien de moins qu’une étape importante, et les marchés ont également réagi positivement à cette décision.
Il s’agit du deuxième revers majeur pour le régulateur financier, dont le patron s’est déterminé à poursuivre des mesures coercitives contre l’industrie de la cryptographie sans parvenir à offrir une clarté réglementaire significative.
Gary Gensler et la SEC accepteront-ils la défaite ?
La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a passé une décennie à refuser les propositions spot d’ETF Bitcoin au motif qu’elles sont « conçues pour prévenir les actes et pratiques frauduleux et manipulateurs ».
Mais cette époque est désormais révolue, selon l’éminent avocat et conseiller du Variant Fund, Jake Chervinsky, qui a déclaré qu’il est très rare qu’un tribunal de circuit fédéral conclue qu’une agence a violé l’APA en agissant « de manière arbitraire et capricieuse ». » Il a ajouté que le circuit DC venait de créer un « énorme embarras » pour la SEC.
Mais il y a un piège.
Un ETF Bitcoin très attendu n’a pas encore été lancé. Le tribunal n’a pas ordonné à la SEC d’approuver la proposition d’ETF de Grayscale. Chervinsky a expliqué que la décision a seulement déterminé que l’analyse de la SEC sur la question de la « fraude et manipulation » était erronée.
1/ La victoire de Grayscale sur la SEC est *massive.*
Il est très rare qu’un tribunal de circuit fédéral conclue qu’une agence a violé l’APA en agissant de manière arbitraire et capricieuse.
Le circuit DC vient de créer un énorme embarras pour la SEC.
Mais l’ETF n’est pas encore approuvé
— Jake Chervinsky (@jchervinsky) 29 août 2023
Scénarios
Un scénario possible est que la SEC trouve une autre justification pour rejeter la proposition de Grayscale, ce qui entraînerait de nouvelles batailles juridiques prolongées et coûteuses. Chervinsky estime qu’il s’agit d’une option viable compte tenu de « l’extrême hostilité des dirigeants de la SEC à l’égard de la cryptographie ».
Une autre théorie implique que l’agence considère la décision de DC Circuit comme une « sortie (semi-) gracieuse de sa position anti-ETF » et se retire après avoir perdu la bataille. Chervinsky a déclaré que ce serait la « bonne décision ».
La pression politique exercée sur la SEC pour qu’elle approuve les ETF Bitcoin au comptant attire également l’attention. L’avocat a souligné que la décision ne concerne pas uniquement le géant de la gestion d’actifs et a ajouté que l’ensemble de TradFi est prêt pour un ETF Bitcoin.
Plusieurs sociétés ont déposé cette année des ETF Bitcoin au comptant pour une cotation sur les marchés mondiaux du Nasdaq ou du CBOE. Il comprend BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, dont le PDG Larry Fink est souvent considéré comme l’un des acteurs les plus puissants de la finance mondiale, qui « donne de gros coups à Washington DC ».
Alors que Chervinsky estime qu’un ETF Bitcoin spot est imminent, le régulateur financier doit anticiper un autre procès s’il continue à jouer plus fort.
« Je n’ai aucun doute que nous obtiendrons tôt ou tard un ETF Bitcoin spot. La seule question est de savoir si la SEC veut rendre cela plus pénible pour elle-même. Croyez-moi, s’il y a un autre refus, il y aura un autre procès. »
Les observateurs du secteur ont fait écho à une position similaire et estiment que la dernière décision a laissé à la SEC «très peu de marge de manœuvre». En fait, les éminents analystes de Bloomberg ETF, Eric Balchunas et James Seyffart, ont augmenté les chances de lancement potentiel d’un ETF Bitcoin au comptant à 75 % d’ici cette année et à 95 % d’ici la fin de 2024.
La victoire de Grayscale ébranle le pessimisme de Peter Schiff
Sans surprise, le critique de Bitcoin, Peter Schiff, a averti que Grayscale convertissant son GBTC en un ETF Bitcoin au comptant, s’il était approuvé, pourrait être baissier pour la crypto-monnaie. Il a affirmé que la capacité des traders à exploiter les différences de prix, l’élimination des remises sur la valeur liquidative et la vente potentielle de Bitcoin par les actionnaires de GBTC pourraient collectivement faire baisser le prix du BTC.
Le fondateur de BlackTower Capital, Ari Paul, a répondu au commentaire de Schiff en suggérant que même si le processus de déverrouillage du GBTC pourrait exercer une certaine pression à la vente, l’impact net sur le marché du Bitcoin pourrait être minime en raison des frais excessifs actuellement payés par les investisseurs du GBTC.
L’exécutif a également ajouté que l’introduction d’un ETF Bitcoin pourrait avoir des effets positifs plus importants en attirant de nouveaux investisseurs sur le marché.
Dates limites de la SEC
Suite à la décision unanime, la SEC approche de sa date limite pour sept demandes d’ETF Bitcoin. Bitwise attend une décision le 1er septembre concernant l’approbation de son ETF. BlackRock, VanEck, Fidelity, Invesco et WisdomTree attendront tous avec impatience la décision de la SEC sur leurs demandes de fonds respectives le 2 septembre, comme indiqué dans divers documents déposés auprès de la SEC.
La prochaine étape est Valkyrie, qui devrait recevoir une réponse le 4 septembre.